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丸美股份21年收入、归母净利润同比下滑46.61%

瘦子财经2022-05-14财经99
丸美股份21年收入、归母净利润分别同比+2%、-47%,22Q1收入利润均下滑公司21年营业收入17.87亿元、同比增长2.41%,归母净利润2.48亿元、同比下滑46.61%,扣非净利润1.79亿元、同比下滑55.70%。EPS0.62元,拟每股派息0.19元(含税)。21年归母净利润下滑主要为公司积极布局线上渠道、扩大自营业务致各项费用增长、费用率上升幅度较大,以及政府补助同比减少所致。21年线上收入增长8%、线下下滑,主品牌丸美小幅下滑、彩妆品牌恋火翻倍增长1)分渠道来看,21年线上收入占……

丸美股份21年收入、归母净利润分别同比+2%、-47%,22Q1收入利润均下滑公司21年营业收入17.87亿元、同比增长2.41%,归母净利润2.48亿元、同比下滑46.61%,扣非净利润1.79亿元、同比下滑55.70%。EPS0.62元,拟每股派息0.19元(含税)。21年归母净利润下滑主要为公司积极布局线上渠道、扩大自营业务致各项费用增长、费用率上升幅度较大,以及政府补助同比减少所致。

21年线上收入增长8%、线下下滑,主品牌丸美小幅下滑、彩妆品牌恋火翻倍增长1)分渠道来看,21年线上收入占主营业务收入的比例分别为60%、同比提升5PCT,线上、线下收入分别同比+8.17%、-11.99%。细分来看,线上直营同比增长66.79%,主要为21年公司开始发力抖音、快手直播平台增长较快;线下渠道日化专营店恢复不及预期、百货专柜恢复向好、美容院持续稳中增长。

2)分品牌来看,21年主品牌丸美收入占主营业务收入的比例为92%、收入同比小幅下滑3.82%;彩妆品牌恋火实现收入6617万元、同比增长463.49%。

3)分品类来看,21年眼部类、护肤类、洁肤类、彩妆及其他类收入占主营业务收入的比例分别为30%、56%、9%、5%,收入分别同比-17.12%、+7.22%、-15.97%、+247.85%。

毛利率21年下降、22Q1同比回升,费用率持续提升、幅度较大1)毛利率21年同比下降2.19PCT至64.02%,主要为生产成本及运输成本略有上升所致。分产品来看,21年眼部类、护肤类、洁肤类、彩妆及其他类毛利率分别为62.28%(-3.16PCT)、65.69%(-1.94PCT)、59.58%(-3.19PCT)、66.63%(+7.27PCT);分渠道来看,线上、线下渠道毛利率分别为64.23%(-2.17PCT)、64.00%(-1.97PCT)。22Q1毛利率同比提升2.79PCT至66.71%。

2)期间费用率21年同比提升11.50PCT至47.92%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为41.48%(+9.16PCT)、5.62%(+1.11PCT)、2.83%(-0.05PCT)、-2.00%(+1.28PCT),销售费用率提升明显主要系21年公司加大形象宣传及品牌推广投入,以及职工薪酬和办公费用增长所致;管理费用率提升主要系21年职能部门人员增加导致职工薪酬和办公费用增加所致;财务费用率提升主要系21年银行存款利息收入及短期借款汇兑收益减少。22Q1期间费用率同比提升12.07PCT至46.59%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+8.35、+1.23、+0.55、+1.95PCT。

3)其他指标方面,21年、22Q1存货周转天数分别为77天、93天,同比-22天、+2天;应收账款周转天数分别为6天、16天,同比+6天、+13天。经营净现金流21年为-748万元、同比转为净流出,主要系购买商品与劳务支付的现金、期间费用及职工薪酬付现均同比增加所致;22Q1净流出幅度同比扩大8.28%至-6673万元。

盈利预测与投资建议:21年公司积极推进渠道转型,加大新渠道布局,短期费用投入加大拖累业绩表现,长期有利于公司强化竞争力。产品方面保持新品节奏、针对线上线下不同渠道推出针对性新品,21年新品收入占比30%;值得一提的是彩妆品牌恋火凭借“看不见粉底液”出圈,21年实现高速增长并且盈利,有望打开公司第二业务增长曲线。考虑到短期疫情影响存不确定性,我们下调公司22~23年盈利预测(净利润较前次盈利预测分别下调16%/31%),对应22~23年EPS分别为0.74、0.84元,新增24年盈利预测、24年EPS为0.93元,22、23年PE分别为28倍、25倍,维持“增持”评级。

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